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文章来历:Moneyness研究院

作者系 MakerDAO 我国区负责人


"单纯神话" 一词意味着:某些遍及盛行的观念是过错的,更是脱离实践的。

以下是关于 Facebook 币 的三个严峻单纯神话,来自包含媒体的误读、评论者的剖析以及 Libra 白皮书自身的硬伤。

❌ Libra 是锚定一篮子钱银的安稳币

❌ Facebook 将成为全球数字钱银央行

❌ Libra 将替代 IMF 的特别取款权 (SDR)

神话:Libra 是锚定一篮子钱银的安稳币

实践:Libra 是浮动汇率下的价格动摇钱银

在许多报导中,Libra 被归类为安稳币。

实践上这个算不上误读。在白皮书中 Libra 的定位的确是一种低动摇的数字加密钱银。

Libra 的方针是成为一种安稳的数字加密钱银,将悉数运用实在财物储藏(称为“Libra 储藏”)作为担保,并由生意 Libra 并存在竞赛联系的买卖平台网络供给支撑。

Libra 白皮书

仅仅,比较于安稳币锚定(盯住) 某世界干流钱银 (一般是美元),即固定汇率制。Libra 的价格并不与任何国家钱银锚定。

即便白皮书说到 Libra 的价值将与一篮子法定钱银有用挂钩,却又自相矛盾着重 跟着储藏财物的价值动摇以任何当地钱银计价的 Libra 价值也可能会随之动摇。只能权且以为是参阅一篮子钱银价值的浮动汇率。

"Libra 并不总是可以转换成等额的当地指定钱银(即 Libra 并不与单一钱银“挂钩” )。相反,跟着标的财物的价值动摇,以任何当地钱银计价的 Libra 价值也可能会随之动摇。... Libra 的任何增值或价值降低仅取决于外汇市场的动摇。"Libra 白皮书

需求留意的是,Libra 的储藏财物并不是一篮子钱银自身,而是将各地兑换来的法币出资到低危险财物中。这意味着 Libra 持有者需求承当外汇危险和财物危险,难说安稳

神话:Facebook 将成为全球数字钱银央行

实践:Facebook 仅是依托传统银行系统和法币财物的类钱银基金

许多剖析以为 Facebook 将创立一个全球数字钱银央行,或称 Libra 将稳固美元霸权。

Libra 并非锚定美元,不是美元的署理和克隆,因而美元霸权也就无从谈起。

那 Libra 是否有完成全球数字钱银央行的潜力呢?

白皮书中说到:

“协会不会拟定自己的钱银政策,而是仅依据需求来 “制作” 和 “毁掉” Libra 币。协会将主动在需求添加时制作新币,并在需求缩短时毁掉它们 ... 咱们的办法与钱银局 (例如香港金融管理局)的运作方法十分相似。与中央银行自行决定印钞不同的是,钱银发行局一般只在具有满足的外汇财物来充沛支撑新造的纸币和硬币时印制当地钱银。”Libra 白皮书

看起来 Libra 很像是有了全额储藏金的 USDT。但实践上,将 Libra 类同于钱银局并不正确。

钱银局 = 固定汇率 = 克隆钱银

正统的钱银局准则下,钱银发行方需求固定当地钱银与锚定钱银(一般是一种钱银)的汇率,而且确保 100% 或以上的锚定钱银储藏。

作者这儿混杂了概念,而 Libra 的 fully backed by a reserve of real assets — the Libra Reserve,也并非一般意义上的 100% 储藏金,而是包含相应主权危险的国家债券和价格危险的短期证券。

从规划上而言,Libra 不具有成为独立的全球央行条件,仅是依赖于传统银行系统和法币财物的类钱银基金。

神话:Libra 将替代 IMF 的特别取款权 (SDR)

实践:Libra 尚存活在 SDR 的襁褓中

SDR 是世界钱银基金组织 (IMF) 的特别提款权 (Special Drawing Rights),价格锚定/盯住指定的一篮子钱银 (美元、日元、欧元、英镑和人民币)。

不同于 Libra 的恣意发行,IMF 固定 SDR 的总量,依据成员国 (现在 189 个国家) 的开始认缴额和 GDP 、买卖出口额等要素分配不同比例,SDR 可用于会员国之间彼此划转,以相互购汇来偿付本国逆差。

不同于 Libra 的浮动价格,SDR 的价格是锚定五种钱银的加权平均数,美元 (41.73%)、欧元(30.93%)、人民币(10.92%)、日元(8.33%)和英镑 (8.09%)。

不同于 Libra 的财物储藏,SDR 的储藏首要构成为各国法币。见 IMF 的年度财务报表:

Quotas 即分配给各国的 SDR 比例

关于 SDR 成员国,假如堆集 SDR 持有额超越分配额,IMF 会对超出部分以给予计息 (以 SDR 计价),假如当时持有额低于分配额度,IMF 会对已运用部分收息。利息的作用是平衡世界收支。

2018年首要国家 SDR 额度

在 Libra 规划中,储藏财物会出资到”一系列低动摇性财物,包含诺言杰出的政府钱银证券“。持有者不会收到来自储藏财物的报答,利息将用于付出系统的本钱、分红给前期出资者等。

“储藏财物的利息将用于付出系统的本钱、确保低买卖费用、分红给生态系统启动初期的出资者,以及为进一步增加和遍及供给支撑。储藏财物的利息分配将提早设定,并将接受 Libra 协会监 督。Libra 用户不会收到来自储藏财物的报答。... Libra 的任何增值或价值降低仅取决于外汇市场的动摇。”Libra 白皮书

且不说称得上诺言杰出的首要政府债券现已挨近实践零利率水平,挑选较高危险财物又确保实时承兑则会有很大的跌破净值危险,这一危险被白皮书有意或无意地含糊进了外汇危险之中。Libra 用户承当了危险,却不具有收益权是一件十分 shady 的工作。

1971年布雷顿森林系统分裂,钱银失掉黄金这一天然之锚,为了平衡流动性增加与稀缺性带来的纪律,SDR 渐渐作为各国间的天平,充任”超级欠条“和“一纸黄金”,而 Facebook 的尚存活在法币襁褓中的 Libra,面临全球钱银的担子,接受其重的恐怕是第三世界的民众。

究竟,生根于法币系统的 Libra,又怎么开出独立的加密钱银之花呢?

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提示:加密财物为高危险出资标的,请慎重挑选。

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